歐美國家大量印鈔救世，為什麼不會引起物價膨脹？

對臺灣老一輩的人來說，二次大戰後國共內戰期間，新臺幣改制，舊幣4萬元只能兌換新臺幣1元的經驗，非常慘痛。然而，對照今日歐美國家採用量化寬鬆措施，大量印鈔挽救經濟，卻沒有引起物價波動，在經濟學界引起不少討論。難道貨幣學派的經濟理論錯了？

對這種現象，比較常被提到的解釋，就是貨幣數量增加的影響效果，反映到股票、房地產等資產價格上去了。由於世界通行的「物價穩定」定義，是指消費者物價年增率介於1%至3%之間。而資產價格是不被包含在消費者物價指數的統計內的。

另一種比較少被提到的原因，應該是東亞國家大量的貿易出超，讓歐美國家印鈔創造出來的超額需求，有廉價貨源補足，因此，不致於引發物價上漲。東亞國家擁有大量的廉價勞力，各國為了發展加工出口產業，創造就業機會，中央銀行常常會出面購買出口創造的外匯，累積成大量的外匯存底。讓歐美國家「多出來」的鈔票有了出路。

最近這種生態鏈似乎出現一些變化。首先，中美貿易戰之後，同樣人口眾多的印度，原本有機會取代中國的地位，成為「世界工廠」。只是現在遭受疫情衝擊，生產停頓。這應該就是現在美國消費者物價蠢蠢欲動的重要原因吧。出超國之一的臺灣，最近也遭受疫情衝擊。未來世界經濟會如何變化？且拭目以待。