ETF的收益平準金機制可能會衍生老鼠會效應

分類:
標籤:
文字-A A +A

臺灣最有名的老鼠會應該是1981年以投資公司名義成立的鴻源機構。依據「維基百科」資料,鴻源機構以「四分利」(每月利息4%)吸引民間游資近新臺幣1,000億元。結果在1990年突然倒閉,留下16萬債權人(投資人)與新台幣940多億元的負債。經過法院多年審理,拍賣剩餘資產,投資人只陸續收回約40億元,損失900多億元。

月息4%,以複利計算,投資100萬元,1年後本利和為160多萬元,的確非常誘人。但鴻源機構其實不是「金雞母」,它只是不斷拿後來加入的投資人所繳納的本金,去支付利息,維持流動性。「會員」人數一旦無法像老鼠一樣,快速繁殖,馬上會圖窮匕現,曝露出詐騙真象。

依據臺灣證券交易所網站資料,ETF英文原文為Exchange Traded Fund,中文稱為「指數股票型基金」,是一種由投信公司所發行的證券共同基金,兼具開放型基金和封閉型基金的特點。投資人既可以像開放型基金一樣,直接向投信公司申購和請求買回,也可以像封閉型基金一樣,在證券市場向證券商下單買賣。

如果是封閉型基金,由於基金規模保持不變,因此,配息將全數來自基金投資股票的報酬,包含股利和資本利得。但ETF的基金規模會變動。假設某一年,基金規模原本為100億元,賺了5億元的股利和資本利得。配息率為5%。配息前不久,若ETF有淨申購而使得基金規模暴增到500億元,那麼,若仍然維持配息5億元,則配息率將驟降為1%。為了維持5%的配息率,在收益平準金機制下,將會從新增的400億元基金中,撥20億元至「收益平準基金」,使得配息資金增加到25億元,藉以維持5%的配息率。換言之,當年度配息25億元中,其實有20億元係來自投資人的投資本金。拿投資人的本金來配息,就有點類似老鼠會。差別只是ETF不保證配息率,但有些投資人仍然可能被誤導。

即使是單純的封閉型基金,過去也曾產生誤導效果。在股市飆漲的時候,10元面額的基金,可能賺到大量的資本利得。連同股利收入,配息可能達到5元。有些投資人不明究裡,把5元的配息資本化,讓基金在證券市場的交易價格飆漲至每單位約50元的高價。下場當然是損失慘重。結局就是全部的封閉型基金,市價陸續跌破淨值的80%,最後全部下市解散。

所謂「資本化」,就是把未來的現金流量折算成現在的價值。例如,某家上市公司每年每股可以賺1元的股利。投資人如果希望得到10%的年報酬率,那麼,對這位投資人而言,用股利資本化的方法計算,該支股票的合理市價應該是10元。假設有一家證券共同基金全數投資這一家上市公司,若不考慮手續費因素,則證券共同基金每單位的合理市價,應該也是10元。當這家上市公司業績轉佳,比如說,每年股利由1元增加為1.1元。投資人期待的年報酬率假設仍然為10%,那麼,用股利資本化的方法計算,這家上市公司的股價將上漲為11元。投資這家公司的基金可以獲得1.1元股利,外加1元的資本利得;合計可以配息2.1元。只是說資本利得並非每年都有。如果把用於上市公司的股利資本化方法,套用到證券共同基金,而認為該支證券共同基金的合理市價為21元,那就大錯特錯了!

FB留言板

PeoPo 討論區

回應文章建議規則:

  • 文章屬於開放討論空間,回應文章的議題與內容不代表本站的立場
  • 於明知不實或過度謾罵之言論,本站及文章撰寫者保留刪除權
  • 請勿留下身份證字號、住址等個人隱私資料,以免遭人盜用,本站不負管理之責
  • 回應禁止使用HTML語法
0

加入時間: 2012.07.28

Anthony

加入時間: 2012.07.28
459則報導
76則影音
1則OnTV

作者其他報導

聊一聊臺灣省議會

2024-05-18
瀏覽:
2,074
推:
0
回應:
0

從京華城都更案談起

2024-05-15
瀏覽:
1,728
推:
0
回應:
0

談談法官界的白花運動

2024-04-21
瀏覽:
2,881
推:
0
回應:
0

談談不在籍投票問題

2024-03-23
瀏覽:
3,688
推:
0
回應:
0

五權憲法可行嗎?

2024-03-12
瀏覽:
3,603
推:
0
回應:
0

二二八事件是臺灣人民的抗暴運動

2024-02-27
瀏覽:
4,436
推:
0
回應:
0

2024年大選的板塊變化

2024-02-05
瀏覽:
5,863
推:
0
回應:
0

主管機關竟然放任不管

2024-02-03
瀏覽:
5,887
推:
0
回應:
0

探討騎樓和公共開放空間的公益性

2024-01-27
瀏覽:
3,472
推:
0
回應:
0

有權無責的違建處理制度

2024-01-23
瀏覽:
3,189
推:
0
回應:
0
7:24

觀世態靈媒之論

作者
2024-05-23

盼政府莫忘初衷

作者
2024-05-23

ETF的收益平準金機制可能會衍生老鼠會效應

搜尋表單

目前累積了188,167篇報導,共12,852位公民記者

目前累積了188,167篇報導

12,852位公民記者